這裡有一篇符合您要求的深度分析文章，專門探討「股票股利」的計算邏輯、背後意涵以及投資策略。

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股票股利怎麼算？資深編輯揭秘：除了公式，你更該看懂的「除權陷阱」與複利真相

每年的 6 月到 9 月，是台股熱鬧的「除權息旺季」。作為一名長期關注市場的財經編輯，我的信箱在這段時間總會被類似的問題塞滿：「編輯，為什麼我領了股票股利，帳戶裡的市值反而變少了？」、「配股 1 元跟配息 1 元，到底哪個比較賺？」

如果你正在考慮存股，或者剛收到股利通知書卻看不太懂，這篇文章或許能幫你做出更好的決定。很多人以為領股票股利就是「多拿了公司的股票」，是穩賺不賠的生意，但在我多年的投資與觀察經驗中，我發現**「股票股利」其實是一把雙面刃**。它能讓你的資產在幾年內翻倍，也能讓你的每股盈餘（EPS）被嚴重稀釋，導致股價一蹶不振。

今天，我們不只談公式，更要深入拆解股票股利背後的邏輯，這對你未來的投資回報意味著什麼？讓我們從最基礎的計算開始，一步步看清這場數字遊戲的真相。

一、 核心計算邏輯：為什麼是除以 10？搞懂「配股」的真實算法

在台灣的股票市場中，有一個約定俗成的基礎設定：**股票面額通常為 10 元**。這是所有計算的起點。當你看到新聞說某公司「配發股票股利 1 元」時，千萬不要以為是發給你價值 1 元的股票，這背後的意義遠大於此。

1. 股票股利轉化為「股數」的公式

最讓新手困惑的，莫過於如何將「元」換算成「股」。這裡有一個簡單的黃金公式：

**配股股數 = （股票股利金額 ÷ 股票面額 10 元） × 持有股數**

或者你可以用更直觀的口訣記憶：**「配股 1 元，代表每 1 張股票（1000 股）可以多領 100 股。」**

* **舉例說明：**
假設你持有「玉山金（2884）」**1 張（1000 股）**，今年公司宣布配發 **股票股利 0.6 元**。
* 計算方式：0.6 ÷ 10 × 1000 = **60 股**。
* 這意味著，除權後，你手上的股票會變成 **1060 股**。

這對你意味著什麼？你的資產規模在「數量」上膨脹了。如果你持有的是 10 張股票，你將額外獲得 600 股，這在多頭市場中，是資產滾雪球的關鍵動力。

2. 除權後的股價計算：為什麼價格會掉下來？

很多投資人早上醒來打開 App，發現股價「大跳水」，以為發生了股災，其實這只是「除權參考價」的調整。因為公司把股票發給你，在外流通的股數變多了，為了維持市值不變，單一股價必須下降。

**除權後股價 = 除權前收盤價 ÷ （1 + 股票股利 ÷ 10）**

* **實例試算：**
假設某檔股票除權前股價為 **30 元**，配發 **股票股利 1 元**。
* 計算：30 ÷ (1 + 1/10) = 30 ÷ 1.1 = **27.27 元**。
* 你的股價從 30 元變成了 27.27 元。

這是一個關鍵時刻。從帳面上看，雖然你的股數變多了（從 1000 股變 1100 股），但總市值（1100股 × 27.27元 ≈ 30,000元）在除權當下是**維持不變的**。所以我常強調：**填權（股價漲回原點）才是真正的獲利，否則只是左手換右手。**

3. 現金股利與股票股利並存時的計算

現實情況中，更多公司採取「半金半股」的策略。這時候的計算稍微複雜一點：

**除權息參考價 = （除權息前股價 – 現金股利） ÷ （1 + 股票股利 ÷ 10）**

這公式告訴我們一個殘酷的事實：**發越多股票股利，除權後的股價缺口就越大**，填權的難度也就越高。

二、 深度解析：股票股利的雙面效應與比較

在了解計算方式後，我們必須進入更深層的分析。為什麼有些公司愛發股票（如金融股），有些公司卻只發現金（如台積電）？這背後反映了公司的成長階段與資本策略。

1. 股本膨脹的「稀釋陷阱」

當公司發放股票股利時，股本（Capital）會變大。這對公司經營層來說是一個巨大的壓力測試。

* **EPS（每股盈餘）的挑戰：** EPS = 稅後淨利 ÷ 流通在外股數。
* **數據解讀：** 如果股本膨脹了 10%（配股 1 元），但公司的獲利沒有跟著成長 10%，那麼 EPS 就會下降。

根據我觀察 2020 年至 2023 年的台股數據，許多中小型金融股在連續幾年高配股後，若隔年獲利遇上逆風（如防疫險之亂或升息導致債券跌價），股價修正的幅度往往比純配息的公司來得深。這是因為股本變大後，要維持同樣的 EPS 變得更加困難。

2. 配股 vs. 配息：超級比一比

為了讓你更清楚這兩者的差異，我整理了以下表格，幫助你根據自己的投資屬性做選擇：

3. 稅務成本：被忽略的隱形成本

談到股利，絕對不能不提稅。在台灣，無論你領的是現金還是股票，都要計入所得稅。

* **計稅基礎：** 股票股利是按「面額 10 元」計算所得，而非當下的市價。
* **二代健保：** 根據現行法規，單筆股利超過 **20,000 元**，需扣繳 2.11% 的二代健保補充保費。
* *注意：* 這裡的 2 萬元門檻，股票股利也是用「股數 × 10 元」來計算。

從我的經驗來看，對於高所得稅率（30% 或 40%）的投資人來說，領取大量股票股利有時候反而是負擔，因為你拿到的是「紙上的股票」，卻要用「真金白銀」去繳稅。

三、 個人觀點：我如何看待「配股」這件事？

在撰寫財經專題的這些年裡，我看過太多投資人對「高配股」有著迷思。我必須誠實地說：**我認為「無腦追逐配股」是危險的。**

1. 成長性是唯一的檢驗標準

我曾經持有某一檔知名的金融股，它連續五年配發高額股票股利。起初幾年，看著庫存股數變多，心裡確實很踏實。但到了第六年，市場環境改變，該公司的獲利跟不上股本膨脹的速度，EPS 開始稀釋，股價隨之腰斬。那一刻我深刻體會到：**沒有獲利成長支撐的配股，就像是在喝摻了水的湯，雖然這碗湯變大了，但味道卻淡了。**

2. 適合你的才是最好的

從我的觀察來看，年輕的投資人（25-40 歲）因為有本業收入，不需要靠股息過生活，且風險承受度高，確實比較適合挑選「願意發股票股利」的成長型公司。透過長達 10 年以上的複利累積，這類股票的報酬率往往能打敗單純領息的定存股。

相反地，如果你已經退休，或者你需要這筆錢來支付房貸、生活費，那麼「配股」對你來說意義不大，因為你要賣股票才能變現，這還涉及交易手續費和時機點的問題。

四、 給投資人的實用建議與行動清單

綜合以上分析，如果你正在評估手中的持股是否該參與除權息，或者正在尋找合適的標的，我建議採取以下策略：

1. 判斷是否參與除權的三大指標

不要只看殖利率高低，請檢查以下三點：

* **EPS 是否連年成長？** 這是最關鍵的。如果公司發股票股利，EPS 卻持平甚至衰退，請避開這類公司。這代表經營效率正在下降。
* **填權息紀錄：** 查閱過去 3-5 年的歷史數據。這家公司通常花多少時間填權？如果是 3 個月內，代表市場信心強；如果經常貼權（股價回不去），則要小心。
* **產業前景：** 公司保留現金發股票，是為了蓋新廠、併購還是數位轉型？如果公司所在的產業正在萎縮，那麼保留現金可能只是因為資金運用效率不佳。

2. 關於稅務的實戰建議

* **小資族（所得稅率 5% 或以下）：** 你可以善用 **8.5% 的股利可抵減稅額**（每戶上限 8 萬元）。這意味著領股利不僅不用繳稅，甚至還能退稅。這時候，含權息高的股票對你有利。
* **高資產族群：** 若你的邊際稅率較高，或許該考慮「分離課稅 28%」方案，或是配置一些配息來自「資本公積」的股票（這部分免稅），來優化你的稅務結構。

3. 總結

股票股利是投資路上的加速器，但前提是你要選對車子（好公司）和賽道（成長產業）。

* 如果你想要**資產翻倍**，請選擇「獲利成長且配發股票」的公司，並做好長期持有的心理準備。
* 如果你追求**現金流穩定**，請避開高配股標的，專注於現金配發率高且穩定的龍頭股。

投資沒有標準答案，只有最適合你的策略。希望透過這篇文章的解析，下次當你看到「配股 1 元」的新聞時，不再只是興奮於「多了多少股」，而是能冷靜計算出「這對我的真實報酬意味著什麼」。

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