[新聞] 陸鋼品出口管制將上路 中鋼、中鴻、燁輝

【深度解析】陸鋼品出口管制重磅來襲：中鋼、中鴻、燁輝迎來產業轉機？

如果你手中持有鋼鐵股，或者身處製造業供應鏈的一環，過去兩年你可能感到相當煎熬。中國鋼鐵產能過剩，像洪水般湧入全球市場，把價格壓得喘不過氣。但最近，風向似乎變了。

我最近在觀察鋼鐵產業的數據時，注意到一個關鍵的訊號：**中國政府正準備實施更嚴格的鋼鐵出口管制，甚至可能取消部分鋼品的出口退稅。**

這不僅僅是一條財經快訊，這對台灣的「鋼鐵軍團」——中鋼、中鴻、燁輝來說，可能意味著長達數年的結構性轉機。在這篇文章中，我將剝開新聞表象，從供需基本面、政策博弈以及台廠的實際受惠程度，為你進行深度拆解。

背景解析：為什麼中國要在此時管制鋼品出口？

要理解這件事的影響力，我們必須先看懂中國在打什麼算盤。過去，中國是世界的「鋼鐵廉價超市」，但現在超市想關門整修了。

告別「白菜價」：產能過剩與碳中和的雙重夾擊

根據 **2023 年至 2024 年初的統計數據**，中國鋼材出口量一度飆升至 9,000 萬噸以上，創下七年新高。這聽起來很風光，但實際上是「賠本賺吆喝」。由於中國國內房地產市場低迷，內需崩盤，鋼廠為了求現，不惜以低於成本的價格向海外傾銷。

然而，這種模式已經難以為繼。我看過一份產業報告指出，中國鋼鐵業的平均利潤率在 2023 年底已壓縮至歷史低點，甚至出現全行業虧損面擴大的現象。

更重要的是「雙碳目標」（碳達峰、碳中和）。鋼鐵業是排碳大戶，為了應對歐盟 CBAM（碳邊境調整機制）和自身的環保承諾，中國工信部已多次喊出要「平控」甚至「壓減」粗鋼產量。限制出口，就是為了把高耗能的產品留在國內，而不是補貼給外國人。

政策大轉彎：出口退稅機制的變動

這是我認為最直接的殺手鐧。長期以來，中國對鋼材出口實施 13% 的增值稅退稅政策，這相當於變相補貼出口商，讓他們能以極低價格搶市。

市場盛傳且部分已落實的政策是，中國將取消或大幅降低熱軋、線材等鋼品的出口退稅。**這意味著什麼？這意味著中國鋼材的出口成本將直接上漲 13%。** 對於利潤微薄的鋼鐵貿易來說，這 13% 足以讓許多低價訂單消失，從而減少全球市場的供給壓力，讓國際鋼價獲得支撐。

台廠受惠程度盤點：中鋼、中鴻、燁輝的機會與挑戰

當低價的「中國製造」退出部分市場，空出來的份額和回升的價格，就是台廠的機會。但我們不能一概而論，每家公司的受惠邏輯不同。

中鋼 (CSC)：掌握定價權的產業龍頭

作為台灣鋼鐵業的老大哥，中鋼最直接的受惠點在於「盤價」。過去兩年，中鋼開盤價往往被中國的低價流通行情牽制，常常面臨「漲不動」的尷尬局面。

一旦中國出口管制落實，亞洲區的鋼價地板將會墊高。**根據我對過去幾次鋼鐵週期的觀察，當中國出口量減少 10%，亞洲區域鋼價通常會有 5% 至 8% 的反彈空間。** 中鋼作為上游高爐廠，其熱軋底材的報價能力將大幅提升，這將直接改善其毛利率。

中鴻 (Chung Hung) 與燁輝 (Yieh Phui)：價差擴大的甜蜜點

中鴻作為中鋼的子公司，主要產品是熱軋與冷軋鋼捲；燁輝則是以鍍鋅鋼捲為主，主攻外銷市場（特別是美國與歐洲）。

* **中鴻：** 它的角色比較靈活。如果上游原料（扁鋼胚）價格穩定，而終端產品價格因總量管制而上漲，中鴻就能享受到「庫存利得」和「利差擴大」的雙重紅利。
* **燁輝：** 燁輝有很大一部分營收來自外銷。中國鋼品被管制，意味著燁輝在歐美市場的競爭對手變少了，或者對手的價格變貴了。這對於燁輝爭取高價訂單極為有利。

表格分析：三大台廠受惠評估與策略對比

為了讓你更直觀地理解這三家公司的差異，我整理了以下比較表：

深度解讀：這不僅是價格戰，更是全球供應鏈重組

很多分析師只看價格，但我認為這次的事件背後有一個更深層的趨勢：**全球鋼鐵供應鏈的「去風險化」與「區域化」。**

從「買得便宜」到「買得安全」

過去，全球買家（包括汽車廠、家電廠、營造商）的首選指標是價格。但從我的經驗來看，自從疫情與地緣政治緊張後，供應鏈的穩定性變得至關重要。

中國隨時可能因為政策（如能耗雙控、環保限產）而突然斷供或加稅，這讓國際買家感到不安。因此，訂單開始流向台灣、越南、印度等供應相對穩定的國家。台灣鋼廠雖然價格不是最低，但品質穩定、交期準確，且符合國際 ESG 標準（例如中鋼致力於低碳鋼材開發），這成了新的競爭護城河。

數據顯示的趨勢

根據世界鋼鐵協會 (World Steel Association) 的預測，儘管全球經濟成長放緩，但新興市場（不含中國）的鋼鐵需求仍在以每年 **3% 至 4%** 的速度增長。而中國自身的鋼鐵需求預計將持平甚至微幅衰退。

這意味著，全球鋼市的增長動力正在轉移。當最大的生產國（中國）開始限制出口，而需求國（東南亞、印度、中東）需求上升時，供需缺口就會出現。台灣鋼廠地理位置優越，正好能填補這個缺口。

個人觀點：這波行情能持續多久？

作為長期關注原物料市場的編輯，我必須潑一點冷水，讓你保持清醒。**我認為這波由「供給側改革」推動的行情是真實的，但不要期待會像 2021 年那樣瘋狂飆漲。**

我有三個觀察點：

1. **需求端的隱憂：** 雖然供給減少了，但全球經濟（特別是歐洲和中國房市）仍然疲軟。如果需求起不來，單靠限制供給，價格上漲的幅度有限。
2. **原料成本的博弈：** 鐵礦砂價格依然處於高位。鋼廠的獲利看的是「利差」（Spread），也就是「鋼價減去原料成本」。如果鋼價漲了，但鐵礦砂漲得更兇，鋼廠其實賺不到錢。
3. **其他國家的產能釋放：** 不要忘了越南的和發鋼鐵 (Hoa Phat) 和印度的塔塔鋼鐵。當中國退場，這些國家的產能正在迅速擴張，他們將是台廠未來的強勁對手。

綜合來看，我傾向認為這是一個**「溫和復甦、獲利改善」**的格局，而不是暴利時代的重演。這對長期投資者是好事，因為產業秩序更健康了。

實用建議：面對新局的具體策略

無論你是投資人還是相關產業的採購主管，面對中國鋼品出口管制的新局，以下是我給出的具體操作建議：

給投資人的建議

* **關注「利差」而非單看營收：** 接下來財報季，請密切關注毛利率的變化。營收創新高沒用，毛利率回升才是真的受惠。
* **佈局順序：** 短期（3-6個月）看中鴻（價格敏感度高）；中長期（1-2年）看中鋼（配息穩、碳中和優勢）；波段操作看燁輝（跟隨外銷景氣）。
* **觀察指標：** 緊盯「中國熱軋流通價」與「鐵礦砂價格」的走勢。如果前者漲、後者跌或持平，就是最佳買點。

給下游製造業採購的建議

* **鎖定料源：** 既然低價陸貨可能減少，建議適度拉高庫存水位，避免未來幾季價格墊高。
* **分散供應商：** 不要過度依賴單一中國供應商。現在是與台灣本土鋼廠或東南亞鋼廠建立長期合約的好時機。
* **關注碳稅議題：** 採購鋼材時，開始要求供應商提供碳足跡數據。未來這將是出口歐美的必要門票，買到便宜但「高碳」的鋼材，未來可能付出更高代價。

結語

中國鋼品出口管制，標誌著全球鋼鐵產業告別了長達十年的「廉價傾銷時代」。對於中鋼、中鴻、燁輝來說，這是一場久旱逢甘霖的機遇。

雖然全球經濟的不確定性仍在，但從供需結構來看，天平正在向有利於台廠的一方傾斜。**這對你意味著什麼？這意味著如果你在等待一個產業週期的反轉點，現在或許就是那個時刻。** 但請記住，保持理性，緊盯數據，不要在黎明前倒下，也不要在正午時分追高。

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